快讯
3月17日，上海上美化妆品股份有限公司（下称“上美股份”）发布公告，宣布已与开拓药业有限公司全资附属公司苏州开拓药业股份有限公司（下称“苏州开拓”）签署战略合作框架协议。
双方将围绕具备美白祛斑功效的化妆品原料KT-939，展开具有排他性条款的商业化合作，致力于将KT-939打造为具有行业影响力的“地表最强国产美白剂”。
3月17日，佰仁医疗控股子公司北京艾佰瑞生物技术有限公司对外发布消息，公司自主研发的"胶原纤维填充剂-III"注册申请已正式获国家药监局受理，受理号为：CQZ2600534。
3月16日，韩国Huons BioPharma宣布，已向中国发出首批A型肉毒毒素产品Hutox。此次发货标志着该产品在获得中国国家药品监督管理局（NMPA）上市许可后，正式启动对华出口，后续将以“Liztox”为品牌名在国内销售。
根据协议，爱美客拥有该产品在大中华区的独家进口及经销权。Hutox主要用于改善眉间纹及鱼尾纹。公司表示，待完成国内质量检验后，预计将于2026年下半年在中国实现规模化商业化上市。
3月16日，康哲药业发布2025年度业绩通告。报告期内，公司实现营业额82.12亿元，同比增长9.9%；正常化年度溢利17.76亿元，同比增长3.6%。受一次性补缴所得税及滞纳金影响，年度溢利为14.43亿元，同比下降10.5%。公司拟派全年股息每股0.2921元，同比增长9.0%。
3月16日，科笛集团发布公告，国家药品监督管理局批准CU-40104（外用度他雄胺药剂）新药临床试验申请（IND），获得临床试验默示许可，拟用于治疗雄激素性脱发。
公开资料显示，CU-40104为外用度他雄胺制剂。度他雄胺是一种I型和II型5α-还原酶抑制剂，可通过抑制睾酮向二氢睾酮（DHT）转化，从而减少DHT对毛囊的影响，达到治疗雄激素性脱发的目的。与口服剂型相比，外用制剂可直接作用于头皮部位，预计可降低全身暴露水平及相关副作用。
医美行业观察
突发！礼来股价暴跌6%，市值缩水千亿美元
当地时间3月17日，礼来收盘股价大跌6%，市值回落至9000亿美元左右，较两周前的亿元市值缩水近1000亿美元。
这一场突如其来的股价暴跌的背后究竟是什么原因？
直接引发礼来股价下跌的“幕后黑手”是汇丰银行分析师拉杰什·库马尔将礼来股票评级从“持有”直接下调至“减持”，并将目标价从1070美元大幅削减至850美元，而这也是近年来华尔街对礼来最为严厉的评级调整。
汇丰分析师在报告中直指礼来面临的三大核心隐患：
一、减重市场估值过高，或正走向泡沫化。市场普遍预期到本十年末减重药物市场规模将达1500亿美元，但汇丰预计到2032年实际空间仅为800亿至1200亿美元，较乐观预期缩水近半。
二、减重药销售过度依赖现金支付渠道。 随着人工智能对劳动市场的结构性冲击加剧，现金经济体系或将受到深远影响，未来这一支付渠道的可持续性存疑。
三、口服减重药Orforglipron预期过高，库存压力隐现。据汇丰估算，目前Orforglipron备货库存已高达15亿美元。一旦该药上市后销售不及预期，将成为礼来沉重的财务包袱。
汇丰的担忧，也并非空穴来风。近年来，减重药物创新管线持续膨胀，赛道日益拥挤，市场已迅速从蓝海沦为红海。GLP-1类药物价格在激烈竞争中持续承压，利润空间不断被压缩。
更为致命的是，司美格鲁肽“专利悬崖”近在咫尺。仿制药一旦大规模上市，不仅将推动市场价格腰斩，更将直接蚕食礼来、诺和诺德等头部企业的市场份额。
价格的暴跌也将带来整个减重市场的“缩水”，或真将如汇丰预测市场将较此前预测缩水近一半。
在减重药物这片千亿蓝海市场的激烈厮杀中，礼来的Orforglipron正陷入‘前有堵截，后有追兵’的尴尬境地。
尽管作为首批口服减重药试图抢占便利性高地，但它已然错失先发红利。而在它的身后，一众虎视眈眈的挑战者正凭借更亮眼的数据和更快的起效速度对其市场地位发起直接冲击：硕迪生物的Aleniglipron凭借‘最强口服减重药’的称号试图重新定义行业标杆；罗氏的CT-996仅用4周便交出减重6.1%的惊人答卷，直击患者对‘速效’的核心诉求；而Viking Therapeutics的VK2735同样有着减重超12%的卓越疗效等等这些企业，都将来吞噬礼来尚未捂热的市场份额。
在此背景下，15亿美元的库存，更像是一颗悬而未决的定时炸弹。
汇丰的下调，或许并非看空减重赛道的终局，而是对市场过热预期的一次理性纠偏。当资本的狂热逐渐退去，真正决定胜负的，终究是临床数据、商业化能力和成本控制。而对于礼来而言，真正的考验才刚刚开始——不是能否赢得市场，而是能否在泡沫退去后，依然站得住脚。
文章来源：医美行业观察
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