文|傅超然

华熙生物于2012年开始了多元化发展之路，其将业务从透明质酸原料向产业链下游扩展，推出“润百颜”，并且逐渐扩展到骨科和眼科医疗终端，并陆续推出润百颜医美板块升级品牌“润致”。2015年医疗终端的产品销售额占比为37%，公司摆脱了依赖玻尿酸原料业务的局面。

华熙生物产品持续迭代，2020年3月，其水光类产品 “润致娃娃针”和“御龄双子针” 取得III 类医疗器械认证。这两款产品用于面部真皮组织浅层到中层注射以改善额部皱纹，填补了脸额部市场空白，具有先发定位优势。

目前，国内仅有3项III类医疗器械批准证书可用于中胚层注射，其中唯一一项适应症范围在面部的证书被华熙生物取得，其余两项分别是具有修复颈纹功效的爱美客嗨体，可改善手部皮肤外观的高德美瑞蓝唯提。

值得关注的是，爱美客嗨体2016年推出，2017年销售额3400万元，到2019年2.4亿元，2020 年上半年疫情下增长57%，考虑到脸额部市场并不比颈纹小，不知“润致娃娃针” 和“御龄双子针”能否被打造成像爱美客嗨体一样的爆款，成为华熙生物医美版块新驱动力。

2016年，“医美三剑客”之一华熙生物从医美走向功能护肤品领域。目前，华熙生物旗下拥有 “ 润百颜”、 “ 夸迪”、“BM 肌活 ”、“米蓓尔”、“ 润月雅” 、“ 德玛润 ”等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、医用免洗消毒凝胶及部分彩妆产品，如与故宫博物院联合推出的“故宫口红”等系列产品。

2020年，华熙生物充分利用抖音、天猫等线上营销渠道，并和头部直播 KOL李佳琦合作，功能性护肤品实现爆发性增长。2020年，功能性护肤品收入达13.5亿元，同比增速112%。其中润百颜，夸迪，米蓓尔，肌活分别实现收入5.65，3.91，1.99，1.13 亿元，同比分别增长 65.29%，513.29%，136.32%，45.71%。2021年618，润百颜平台销售额超2.3亿元，同比增长232%。

华熙生物的功能护肤品虽做的风生水起，但2020年净利润增速缓慢，其称受新冠疫情影响，导致原料药业务和医美业务均有所下降，功能护肤品虽表观收入实现较快增长，但利润率较低，因此表观净利润增速较低。据财报，2018年-2020年，华熙生物营业收入分别为12.63亿元、18.86亿元、26.33亿元，同比增长54.41%、49.28%、39.63%。同期，净利润分别为4.24亿元、5.86亿元、6.46亿元，同比增长90.70%、38.16%、10.29%。扣非净利润分别为4.20亿元、5.67亿元、5.68亿元，同比增长88.34%、35.16%、0.13%。

其实还有一个原因，华熙生物的功能护肤品在一炮而红的同时投入了大量的销售费用。据财报，2020年，华熙生物销售费用共计10.99亿元，同比增长110.84%，占营业总收入的41.75%。其中，广告宣传费用为1.25亿元，线上推广服务费为4.93 亿元，两者合计6.18亿元，共计占销售费用比例约56%。

2021年，华熙生物继续多元发发展，开始涉足功能性食品领域，推出国内首款玻尿酸饮用水“水肌泉”和透明质酸食品品牌“黑零”、“透明质酸GABA舒眠抗衰软糖”等，且与多家企业进行联名合作，如与WonderLab联名推出透明质酸夹心软糖，与高露洁合作推出 360°透明质酸养龈药膏。

虽然已有2000余款玻尿酸保健食品及普通食品在美国、英国、韩国等国家上市，但功能性食品在我国还是一片蓝海，2008年国家卫生部批准透明质酸作为保健食品原料，直到2021年1月22 日，国家卫健委发布公告，扩大透明质酸的应用范围至普通食品。

华熙生物押注功能性食品是挑战也是机遇，虽然目前玻尿酸食品还未被我国消费者普遍接受，但随着观念的改变，其或许有望利用玻尿酸原料龙头地位和先发优势，将功能性食品打造成新兴业绩增长点。

如今，华熙生物借上游优势全产业链多点开花，避免了类似爱美客业务单一的风险。但华熙生物代理的韩国肉毒Medytox目前在韩国被暂停，而其强劲的竞争对手爱美客和昊海生科已开始加码肉毒素赛道。由此看来，华熙生物此次肉毒素目前无法获得NMPA审批，处于很被动的局面。

医美赛道竞争日益白热化，新玩家不断涌入，市场竞争产品持续推出，华熙生物未来能否守住玻尿酸原料龙头地位，其功能性护肤品能否保持强劲增长，功能性食品业务能否复制功能性护肤品的成功，成为新兴业绩增长点，这些都值得我们持续关注。

文章来源：医与美产业笔记

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