导读：昊海生科上半年内营业收入同比增长71.63%，归母净利润增长数倍，已经是不错的表现。前几日昊海生科又发布业绩预告，预计2021年前三季度盈利增加166.32%至192.95%。然而在今年整体业绩持续增长的背后，昊海生科一直迫切地想在医美领域找到新的发力点。

作者|周七

01 整体业绩增长之下 医美版块暗藏隐患

10月15日晚，昊海生科在上海证券交易所发布了2021年前三季度业绩预告。昊海生科预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3亿元至3.3亿元，与上年同期相比，同比增长166.32%至192.95%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为2.8亿元至3.1亿元，与上年同期相比，同比增长204.30%至236.90%。

之所以能动辄获得业绩增长一倍，甚至两倍的亮眼表现，主要是因为昊海生科去年同期的业绩指数大幅下降，处于历史低位。昊海生科没有被增势喜人的财报蒙住眼睛，心里非常清楚地在公告中承认了2021年前三季度业绩较上年同期增长的主要原因系2020年前三季度公司主要产品销售受到疫情影响较为显著。2021年前三季度虽然疫情的影响依然存在，但与上年相比，已得到较为有效的控制，国内经济持续复苏，公司主要产品的国内市场需求得到恢复并实现增长。

在去年疫情初期业绩遭受了重大挫折的昊海生科今年已经几乎走出了疫情的阴影，正在迅速进行恢复性的增长，这种恢复的势头在今年的半年报中就已经有所体现。从8月末昊海生科公布的半年报数据来看，报告期内，昊海生科实现营业收入8.51亿元，同比增长71.63%，其中主营业务收入为8.4亿元，较上年同期增长71.51%。

单从数字上来看，昊海生科高高的业绩增长率已经有力地驳斥了市场上曾经出现的唱衰昊海生科的论调。但是从业务构成上来说，昊海生科依然是一家以眼科领域为主的公司，医美业务由于太过平稳，在市场上显得非常缺乏存在感。

比如在眼科领域，昊海生科是国内第一大眼科粘弹剂产品的生产商。根据标点医药的研究报告，公司2020年眼科粘弹剂产品的市场份额为45.24%，连续十四年位居中国市场份额首位。同时，旗下各品牌的人工晶状体销售数量，约占中国市场年使用量30%。

在昊海生科的业务线划分中，医美并不是单独的业务线，而是和其他业务一起被放在医疗美容与创面护理产品的类别中。昊海生科上半年的医美业务增长主要系公司旗下的玻尿酸业务和重组人表皮生长因子营收快速增长。其中玻尿酸营收1.2亿元，同比增长143.16%；重组人表皮生长因子6023万元，同比增长124.01%。

玻尿酸营收同比增长143%，数据看起来很美，但同时也反映出了昊海生科目前的医美困境。整个医疗美容与创面护理产品的总营收为1.8亿元，而其中玻尿酸产品营收为1.2亿元，重组人表皮生长因子大约为0.6亿元，两者相加刚好就是整个产品线的营收。这说明昊海生科的医美产品结构太过单一，说是医美业务，其实可以称为玻尿酸业务。

02 同样“结构单一” 两家医美企业的同与不同

除了昊海生科，另外一个经常被批评“产品结构较为单一”的医美企业就是爱美客。不过和昊海生科不同，爱美客即使产品品类不多，但是其主打的“嗨体”系列玻尿酸在细分品类上近乎垄断的市场地位也给了爱美客“躺着赚钱”的底气。

从护城河上来看，爱美客的爆款嗨体是国内目前唯一经药监局批准的针对颈纹适应症的三类医疗器械，暂时具有细分赛道的垄断性。正是凭借着先发垄断优势，爱美客拥有高价高增长的底气，这一个项目，便让爱美客收入水涨船高。因此，爱美客虽然主要依靠嗨体的营收贡献，但是短时间内其产品依然处于不可替代的状态。

相比爱美客有稀缺的玻尿酸产品批文傍身，昊海生科的情况则显得更为脆弱。目前来看，昊海生科在玻尿酸方面仅有“海薇”、“姣兰”、“海魅”三款产品，分别定位是主打塑形的大众普及型玻尿酸“海薇”、主打“填充”的中高端玻尿酸“姣兰”、主打精准雕饰的高端玻尿酸“海魅”。据称，昊海生科第四代有机交联玻尿酸产品的临床试验正在有序开展，尚处于研发阶段。

虽然昊海生科旗下玻尿酸产品目前在市场上销量依然可观，但是工艺上并没有革新突破的玻尿酸产品在未来的发展前景上始终笼罩着一层阴影。产品上未见优势的昊海生科在已经成红海的玻尿酸激烈竞争中，为了维持市场占有率不被其他同类产品替代，就势必需要降低产品价格来弥补竞争力，昊海生科在定期报告中也披露了玻尿酸产品降价这一策略。

除此之外，昊海生科的玻尿酸产品品类数量也显得不够丰富，在国内目前获批的数十种玻尿酸产品中，昊海生科现有的玻尿酸产品也难以形成产品矩阵。当然，针对这些问题和隐患，昊海生科并不是没有察觉。从去年开始，昊海生科在医美方面就开始了明显的扩容提速，只不过昊海生科并没有着眼于玻尿酸产品的丰富，而是在肉毒素和光电医美等大品类的建设。

今年年初，昊海生科收购欧华美科近60%股权，将公司医美产品线拓展至射频及激光医疗设备和家用仪器领域。3月，昊海生科投资3100万美元认购Eirion的A轮优先股，取得了创新外用涂抹型A型肉毒毒素产品ET-01、经典注射型肉毒毒素产品AI-09等产品在大中华区的独家许可。

可以看的出来，昊海生科在医美方面已经开始了明显的提速，但是在花了一大笔钱之后，我们并不能知道昊海生科将来是否能在光电医美设备和肉毒素赛道如愿以偿。收购得到的“远水”对于“近渴”来说并没有太大帮助，昊海生科目前迫切需要一个医美业务的发力点来保障业绩的长期增长。

文章来源：医美产业笔记

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