导读：最早以经营加油站起家的振东制药向来以业务多元化著称，不过随着男性医美、生发护发赛道的持续升温，振东制药正通过出售钙片品牌来聚焦生发护发业务，从而进入泛医美的领域。

01 振东制药出售利润核心之后获利颇丰？

10月29日，创业板上市公司振东制药发布公告，宣布出售子公司朗迪制药的交易已经完成交割，“中国钙王”朗迪钙的出售算是尘埃落定。豪掷58亿元收购朗迪制药100%股权的上海方朗企业管理有限责任公司，则是知名PE机构方源资本旗下基金。

被誉为“中国钙王”的朗迪钙品牌被出售令不少投资者感到可惜，但其实这个业务也是振东制药前几年刚买回来的。2016年的振东制药拥有多达110个OTC产品，但在OTC零售市场一直缺乏品牌知名度，如何提高市场知名度是振东制药布局OTC零售市场的头号难题。因此，振东制药董事长李安平决定通过整合成熟的品牌OTC产品，助力振东制药在OTC领域的快速推进，这也促成了对朗迪钙的收购。

2016年，振东制药以26.46亿元对价全资收购了朗迪制药，支付方式为发行股份加现金。因为这个价格，这笔大额交易当时也引起了一些争议。据透露，一开始公司内部也有反对声音，从企业战略、财务等多个角度分析，认为收购的风险非常大。而且那时的朗迪还没有如今的市场地位，当时的保健品市场强邻环伺，不仅有家喻户晓的盖中盖，还有来自海外的钙尔奇、迪巧等品牌，朗迪市场占有份额并不可观。

在完成朗迪钙的收购之后，振东制药就开始了大规模的宣传，先后在在央视、高铁进行铺天盖地的广告投入，来推动其销量的迅速提升。高额的销售推广费用起了作用，朗迪钙很快成为了振东制药的支柱产品。

在振东制药控股时期，朗迪实现了长足的发展。在被收购前的2015年，朗迪制药营业收入4.2亿元，净利润为1.6亿元。而到2020年，朗迪制药实现营收13.27亿元，净利润为3.57亿元，分别增长了216%、123%。在市场份额方面，朗迪也接连反超了哈药、跨国公司惠氏等竞争对手，成为中国钙制剂市场的龙头老大。

据了解，2020年，振东制药在答投资者问时提及“朗迪钙在零售终端钙制剂市场的占有率是14.4%，在公立医院终端的碳酸钙D3市场占比达到46.41%，遥遥领先。同时，朗迪钙目前覆盖全国40万家药店和6181家医院。

而此前主导收购朗迪钙的振东制药董事长李安平，也多次为朗迪钙宣传，甚至亲身上阵拍摄了朗迪钙的广告，2018年他还曾对外表示，下一个十年，朗迪钙的零售市场销售潜力最高有望实现60亿元至80亿元。不过雄心勃勃的朗迪钙下一个十年计划，随着出售的完成也戛然而止。

振东制药此前宣布以58亿元的价格出售朗迪钙业务时，虽然有些投资者感到不解，认为振东制药放弃了利润核心，但也有人认为振东制药这次卖的不亏。此次方源资本收购朗迪总对价高达58亿元，是振东制药当年收购价格的219%。另外，振东制药这些年从朗迪制药累计获取的分红也超过10亿元，简单地说，振东制药从朗迪身上累计收回的现金可达70亿元左右。投资五年时间，振东制药的回报倍数超过2倍，净赚超过40亿元。

02 振东制药携巨资进入“毛发经济”赛道

2020年，整个振东制药的营收为48.48亿元，朗迪贡献了其中27%。在净利润方面，朗迪净利润3.57亿元，而整个振东制药的合并净利润仅为2.62亿元。虽然58亿元的出售价格看似很赚，但是由于朗迪钙业务在振东制药业绩中占了很大一部分，市场并没有普遍相信出售交易会真的完成，毕竟振东制药在临时取消出售子公司方面已经有了“前科”。

振东制药在A股市场上虽然以多元化著称，但在一次投资者活动上，振东制药董事长李安平也坦言公司的多元化“很累也很难“，投资者看不懂公司的战略，股价表现也不好。不过振东制药去多元化的第一步其实是想要出售旗下防脱发产品的业务。

今年1月份，振东制药决定剥离连年亏损的子公司安特制药。而到了6月，振东制药突然宣布终止出售子公司安特制药，推翻了1月份的决定。公司对此解释称，安特制药旗下治疗脱发的达霏欣米诺地尔搽剂前几年销售差，不是公司主要经营品种。但今年，振东制药表示，受益于今年男性医美和脱发经济等医美题材受到广泛关注，安特生物旗下的达霏欣米诺地尔的销售增速很快。同时，公司代理销售的防脱发的咖啡因洗发水，与生发的达霏欣匹配组合，可以打造成一个相辅相成的医美产品系列。

在取消出售“脱发赛道”子公司后，股价与成交量长期表现不佳的振东制药也一度受到市场的青睐。终止出售安特制药的次日，振东制药股价强势封板，涨20%，随后两个月其股价一路上涨逼近8元，约为其2月份股价的两倍。

如今“中国钙王”出售已定，拿到58亿元巨额资金的振东制药如何加码“毛发经济”令人期待。公司之前曾提到拟加大对脱发产品的市场开发和营销投入，进一步提升市场占有率，并拟通过与下游植发企业推进深度合作、择机开展上下游产业链的并购等战略举措。

资金充足的振东制药会不会再次采用“大举大打”的策略来复制朗迪钙的成功，我们尚且不知。但是对于男性医美的“毛发经济”赛道而言，振东制药已经成为了一条足够有实力的鲶鱼角色。

文章来源：医美产业笔记

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