导读：被冠以“医美龙头”称号的爱美客在3月22日发布了2020年年度报告，其营收总额27.18%的增幅比起同为医美三剑客的华熙生物、昊海生科来说称得上稳健。

01 聚焦医美主业，爱美客大单品业务布局显单薄

去年9月，国内玻尿酸第一股爱美客正式在深交所上市，其发行价仅为118.27元/股。在随后三四个月里，因为机构资本对国内医美市场的看好，股价不断飙升。到了今年2月底，爱美客股价涨至1331元/股，“医美龙头”的称谓也大抵是此时喊出的，但是股市热钱吹出的泡沫总是不会持久。在达到高点之后，爱美客股价开始闪电般崩塌，截至目前其股价不到高点的一半。

营收、利润双增长也许是爱美客受到资本热捧的原因。从年报数据上看，爱美客公司全年实现营业收入70,929.02万元，同比增长27.18%；实现利润总额50,265.64万元，同比增长43.29%；实现净利润43,338.98万元，同比增长45.45%。在疫情封锁期间还能达成如此业绩表现，可以说得上是比较亮眼了。

爱美客自成立以来一直聚焦于医美主业，其业务范围涉及到医疗美容行业的产品、技术、服务和生态。公司目前的主要产品是Ⅲ类医疗器械系列注射用透明质酸钠产品（嗨体等）、面部埋植线产品、衍生的品牌矩阵“伴侣型”化妆品。嗨体为核心产品的溶液类注射针剂为爱美客带来了44737.52万元的营收，较上年同期增长82.85%。不仅如此嗨体也是国内唯一一个经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品，其先发优势和独占性使得嗨体成为了爱美客的一个大单品。

从报告内容了解到，爱美客的溶液类注射产品是营收的最大部分，占到了63.07%，同比增加了82.85%；凝胶类注射产品占比为35.56%，同比减少了19.21%。合计起来，两类注射产品便占到了总营收的98%以上，“医美龙头”爱美客的产品结构显得略微单薄。核心产品虽好，但仅靠单一结构来支撑起千亿市值恐怕力有不逮。

随着股市泡沫被挤出去，爱美客的自身风险得到了一些释放，爱美客股价跳水被“杀估值”反而成了一件好事，不论是对医美行业还是对爱美客自身而言。

02 细观医美布局 爱美客如何守住产品初心

相比于华熙生物跨界化妆品和食品的大动作，爱美客显得十分稳重，依然主攻医美产品和市场。从年报上看，爱美客将透明质酸钠产品系列差异化和提高市场占有率为主要战略，从增加研发投入和加强营销作为主要手段。

从产品布局来看，爱美客目前在行业内拥有最丰富的Ⅲ类医疗器械产品，公司拥有五款差异化透明质酸钠系列注射产品，先发优势显著，各产品能够满足多个细分市场的消费需求。在透明质酸钠产品领域之外，公司在2019年取得面部埋植线的Ⅲ类医疗器械注册证书，这是首款取得国家药监局批准的面部埋植线产品。面部埋植线与玻尿酸注射产品形成互补与配合，具备较强的协同性。在爱美客的战略计划中，爱美客将采用加强营销的方式来提高其核心产品的占有率。

在渠道布局方面，“直销为主，经销为辅”是公司重点推进的营销策略，爱美客不仅参与到医疗美容机构的产品推广和终端销售，提供从产品到服务的全面解决方案，还采用经销模式来覆盖公司销售团队无法覆盖的医疗机构，从而迅速扩大透明质酸钠核心产品的市场占有率。

在经历了股价跳水之后的爱美客市值体量依然不小，其动态市盈率高达247.9，而同为医美三剑客的华熙生物的动态市盈率130，昊海生科的动态市盈率仅为89.75。然而产品结构比较单一的爱美客现在依旧把筹码压在了核心医美产品系列，这对于公司来说实在是一个潜在的风险。

在华熙生物业务重心转移的未来，爱美客是会稳坐医疗美容领域龙头宝座还是会被打破“医美茅台”的盛名，还需要市场的继续检验。

文章来源：医美产业笔记

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