8月21日，乐普医疗（300003.SZ）发布2026年半年度报告。

上半年实现营业收入32.14亿元，同比下降4.61%；归母净利润4.99亿元，同比下降27.71%；扣非净利润4.81亿元，同比下降27.40%。

营收下滑4.6%，利润下滑近三成。这份成绩单谈不上好看，医疗服务及健康管理是唯一一个逆势增长的板块，收入5.38亿元，同比增长13.24%，其中皮肤科产品实现收入7,632万元，占总营收约2.4%。

已落地的产品

从注射到设备，矩阵初现

2025年至2026年上半年，乐普医疗的皮肤科产品线陆续落地：

聚乳酸面部填充剂（童颜针）：2025年获批，切入再生注射赛道

注射用透明质酸钠溶液（水光针）：2025年获批

注射用交联透明质酸钠凝胶（玻尿酸填充）：2025年获批

“赛乐提”射频皮肤治疗仪：2026年4月获批，企业从做“针”，到做“设备”，比单一产品线多了一层协同空间。

研发管线

PDRN和肉毒素才是真正的“底牌”

如果说已经获批的产品是“眼前粮草”，那管线里的产品才是乐普真正的赌注。

注射用透明质酸钠复合溶液（含PDRN）：已进入注册审评阶段，预计2026年获批上市。PDRN在韩国已是水光针明星成分，国内尚无合规三类产品获批。乐普若率先拿证，将填补一个巨大的市场空白。

含聚左旋乳酸的交联透明质酸钠凝胶：同样处于注册推进中，预计2026年获批。

注射用重组A型肉毒毒素：已完成II期临床，II期数据显示疗效及安全性与保妥适（Botox®）一致。预计2026年下半年启动III期临床。

国内肉毒市场虽已有8款产品获批，但若乐普的重组肉毒顺利跑通，将切分这个百亿级市场。

战略逻辑

从“集采围城”里撕开一道口子

乐普医疗的传统主业是心血管器械和仿制药，集采是悬在头上的长期压力。

2026年上半年，医疗器械毛利率同比下降3.31个百分点至68.01%，药品毛利率同比下降6.16个百分点至56.59%。

而皮肤科产品，恰好是“自主定价、不依赖医保”的非集采业务。乐普将其定位为“业绩增长的新来源”和“重要业务增长极”。

说白了，乐普是在用医美业务对冲集采冲击——与其在集采的围城里越走越窄，不如在墙外另开一扇门。

但7632万的皮肤科收入，放在32亿的总营收里，还很微小。PDRN和肉毒素的审批也远未落地。

乐普的医美故事，目前还停留在“有产品、有管线、有方向，但还没形成规模”的阶段。

文章来源：医美行业观察

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