快讯
2026年315晚会，再次将医美热门项目“外泌体抗衰”放在聚光灯下。
目前，我国没有任何一款外泌体药品或含外泌体的医疗器械获批上市。但根据记者探访，华美紫馨、天津河东美莱等机构仍在销售相关项目；
而供货商灏麟生物承认外泌体的不合规性，其产品套用胶原蛋白医疗器械证销售以规避监管；更恶劣的是，源创基因、婕波噻尔等企业将外泌体包装成“包治百病”的神药，通过“借台代打”方式将三无产品注入患者体内，单次收费数万元。
此次曝光意味着，“外泌体”概念在医美端的商业应用将遭遇毁灭性打击。也给追逐热点的从业者敲响警钟：概念再火，没有批文就是非法。
3月16日，韩国Huons BioPharma宣布，已向中国发出首批A型肉毒毒素产品Hutox。此次发货标志着该产品在获得中国国家药品监督管理局（NMPA）上市许可后，正式启动对华出口，后续将以“Liztox”为品牌名在国内销售。
根据协议，爱美客拥有该产品在大中华区的独家进口及经销权。Hutox主要用于改善眉间纹及鱼尾纹。公司表示，待完成国内质量检验后，预计将于2026年下半年在中国实现规模化商业化上市。
3月16日，康哲药业发布2025年度业绩通告。报告期内，公司实现营业额82.12亿元，同比增长9.9%；正常化年度溢利17.76亿元，同比增长3.6%。受一次性补缴所得税及滞纳金影响，年度溢利为14.43亿元，同比下降10.5%。公司拟派全年股息每股0.2921元，同比增长9.0%。
3月17日，思摩尔国际发布2025年年度业绩公告，全年实现收益142.56亿元，同比增长20.8%。其中，雾化美容业务收入约4500万元，同比增长65.8%。
分业务看，公司To B业务实现收入113.44亿元，同比增长21.7%；自有品牌业务收入29.12亿元，同比增长17.6%。HNB业务实现规模化落地，收入突破12亿元，成为重要增长驱动。盈利端方面，受产品结构变化等因素影响，毛利率降至34.1%，年内溢利10.62亿元，同比下降18.5%；经调整后溢利15.30亿元，同比增长1.3%。
3月17日，双美生物发布2025年业绩报告，全年实现营收约新台币20.26亿元，按文中口径折合约人民币4.37亿元，同比增长11.45%；归母净利润约新台币7.26亿元，同比增长6.82%。
从区域结构看，中国大陆仍为公司核心市场，全年收入占比89.22%，约合人民币3.9亿元；中国台湾及其他地区收入占比分别为8.98%和1.80%。产品方面，植入剂业务仍为绝对主力，收入占比达99.69%。
医美行业观察
华韩整形：2019净利润增长1315.62%是事实，医美“暴利”却是假象
医美行业观察导读：
据华韩整形（430335）发布在全国中小企业股份转让系统（下文简称：新三板）上的公告显示，华韩整形美容医院控股股份有限公司（下文简称：华韩整形）正在申请股票公开发行并“挂牌”挂牌精选层，辅导机构为中信建投证券股份有限公司。新三板精选层在7月27日正式设立，并开市交易。
华韩整形，“冲击”精选层
要上新三板精选层，华韩整形需要满足哪些条件？
根据《分层管理办法》，挂牌公司申请公开发行并进入精选层时，应当符合的条件之一是：市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万且加群啊平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。
和华韩整形在2018年年报合2019年年报里所披露的信息，2018年和2019年的年度审计净利润分别为520.53万元，7246.57万元，加权平均经资产收益率分别为2.12%，24.23%。且目前看来也符合《分层管理办法》中所要求的其他精选层准入条件。
业内公认“医美寒冬”的大环境下，2018年净利润520.53万元的华韩整形，2019年净利润直飙至7246.57万元，基本每股收益从2018年的0.06到2019年的0.88，达到1366.67%的高速增长。
（图源：华韩整形2019年报）
高增长，从哪儿来？
年报显示，净利润的增长，主要源自于营业利润的增加，2019年华韩整形的营业利润为103748713.8元，相比2018年也实现了319.2%的增长。
并且年报还显示，华韩整形旗下南医大友谊整形医院、青岛华韩整形医院、北京华韩美容医院、长沙华韩华美美容医院、四川悦好美容医院以及南京华南奇致美容医院2019年的业绩都实现了不同程度增长。
（内容源：华韩整形2019年报）
南医大友谊整形医院是收入的主要构成部分。
（图源：华韩整形2019年报）
不过，虽然增长强势，但华韩整形所花出去的销售费用仍然居高不下，2019年所支出销售费用达到171587079.31元（约1.71亿），其中广告及业务宣传费达到108329678元，超过1亿。
2018年所支出销售费用更高，达177277392.85元（约1.77亿），每年花费上亿金额用于销售费用，占营业收入比重超过20%，即使是上市医美机构，也仍然没有摆脱医美机构重营销、受营销牵制的弊病。
虽然华韩整形的主营业务整体毛利（50.69%）和上期（51.35%）基本持平。
但是其中营收占比较大的南医大友谊整形医院、南京华韩奇致 美容医院、青岛华韩整形医院毛利率分别下降了 5 %、3 %和 4%。
毛利下降的直接因素是行业竞争带来的低价拓客、超值套餐、多种渠道招募新顾客等营销政策的变化带来收入增长的同时也带来了人员成本、耗材成本的超比例增长。
年报暗示的行业趋势和“暴利假象”
华韩整形旗下医美机构的主营业务，从科室划分主要分为三类：整形科、美容皮肤科和牙科。
虽然2019年整形科的收入金额仍然占整体营收的70.93%，为主要收入来源，但是与2018年占整体营收75.13%相比，有所降低。
（图源：华韩整形2019年报）
而另一边，美容皮肤科和牙科的收入占比都有不同比重的上升。2019年美容皮肤科占营收比重从2018年的20.75%上升至24.12%。牙科的收入占比也从2018年的4.12%增长至2019年的4.96%。
这种收入结构变化和目前国内“轻医美”市场的发展也有较强的相关性，未来的营收占比或许或更高。
（图源：华韩整形2019年报）
整形科的营业成本占营业收入48.57%，美容皮肤科营业成本占营业收入52.12%，牙科营业成本占营业收入46.64%。
虽然整毛利率整体达到50%左右确实处于一个较高的水平，但是与诸如酒店、餐饮、饮料制造、银行、景点、美妆等普遍毛利超过50%，甚至可高达80%左右的行业比起来，医美行业里的机构端，似乎就谈不上暴利了。
文章来源：医美行业内参
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