头顶上跑出的“植发第一股” 雍禾医疗的生意经怎么样？- 医美行业观察

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周四

2019年10月

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快讯

博雅生物：2025年格林克医美产品减值致损失约3亿元

投资者提问：根据2025年业绩预告，安徽格林克医药销售有限公司2025年经销的医美产品玻尿酸市场下行，导致无形资产（特许经销权）减值及商誉减值损失合计约3亿元。请问，格林克对应商誉资产组及玻尿酸特许经销权对应的无形资产是否已全部计提损失？

董秘回答：您好，感谢您对本公司的关注。公司于2024年11月并购绿十字香港控股有限公司，其全资子公司安徽格林克医药销售有限公司2025年经销的医美产品玻尿酸市场下行，导致2025年度无形资产（特许经销权）减值及商誉减值损失合计约 3 亿元。

2天前
司美格鲁肽大卖361亿美元！诺和诺德发布2025年年度财报

2月3日，诺和诺德公布2025年度业绩报告。数据显示，公司全年实现营收3090.64亿丹麦克朗（约合489亿美元），同比增长6%；净利润为1024.34亿丹麦克朗（约162亿美元），同比增长1%。

其中，Ozempic（降糖版司美格鲁肽）全年销售额为201.05亿美元，同比增长10%；Rybelsus（降糖口服版司美格鲁肽）全年销售额为34.95亿美元，同比下滑2%；Wegovy（减重版司美格鲁肽）销售额为125.15亿美元，同比增长40%；司美格鲁肽总计全年销售额为361亿美元。

2天前
江苏吴中8000万出售吴中美学

2月3日，江苏吴中发布公告《江苏吴中医药发展股份有限公司出售资产的公告》，表示因现金流短缺压力，且部分存量债务即将到期。

公司拟将其全资孙公司——吴中美学生物科技（上海）有限公司 100%股权，以总价8000万元人民币转让给上海青愈生物科技有限公司。

2天前
爱美客破局发肤健康产业

近日，爱美客邀请中药资源、生物合成、临床应用及产业研发等多领域权威专家学者，举办多学科专家研讨会。据悉，爱美客依托自主核心专利包裹技术，攻克甘草查尔酮A在实际应用中的关键技术瓶颈，在国内率先实现该成分在发肤健康领域的创新应用。中国香料香精化妆品工业协会颜江瑛理事长表示，此举将为化妆品原料市场注入新动能，推动中国特色植物原料产业化进程。

2026-02-04 11:11
北京新规：整形美容类服务由医院自主定价

近日，北京市医疗保障局发布通知：为贯彻国家医保局相关指南，对口腔、麻醉、精神治疗、疝甲乳、超声检查、产科、妇科、血液、放射治疗、美容整形及综合诊查等十一类医疗服务价格项目进行了规范与整合。新政策定于2026年6月27日起正式实施。

规范后，美容整形类项目共计101项，均实行自主定价。政策明确项目价格已包含基本物耗成本，不得另行收费。基本物耗覆盖消毒灭菌、清洁储存、个人防护、垃圾处理等环节所需用品，以及棉球、纱布、手术包、注射器、可复用器具等日常消耗品。此外，其他耗材按实际采购价格执行零差率销售，医疗机构不得加价。

2026-02-04 11:11

医美行业观察

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忽然一周 | Medytox胆酸溶脂针获韩国MFDS批准上市；翎美生物旗下「面部适应症鱼骨线」获批上市；新氧推出奇迹童颜3.0

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头顶上跑出的“植发第一股” 雍禾医疗的生意经怎么样？

产业

观察君

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2021-06-30 09:17

导读：继正畸龙头企业时代天使上市之后，毛发移植连锁品牌雍禾医疗也在6月17日晚向港交所主板递交了上市申请，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。若闯关成功，雍禾医疗将成为“植发第一股”。

01低渗透率、高成长的毛发医疗服务赛道

毛发医疗服务通常可以分为植发医疗服务和医疗养固服务两类，其中植发医疗服务就是解决毛发相关问题的外科手术，也就是通常所说的毛发移植；医疗固养服务则是解决毛发问题的非手术治疗，可以为植发者提供术前和术后的治疗和养护。

从目前来看，植发医疗和医疗固养这两类服务分别占到整个毛发医疗服务的73%和27%，2020年市场规模已经达到134亿元和50亿元。另根据沙利文数据测算，预计至2030年，我国植发医疗和医疗固养服务市场规模有望达756亿元和625亿元。和医美发展情况类似，毛发医疗服务也是一个具备低渗透率和巨大潜在客户群特点的长期赛道。

好的赛道自然不会少的了竞争者，作为植发产业链核心的中游医疗机构就有各种类型，包括植发机构、医美机构植发部、公立医院植发部等。而在植发机构中，已经有雍禾植发、大麦（科发源）植发、碧莲盛植发、新生植发这几个连锁品牌形成了一定的规模和品牌力，跻身于植发机构的头部阵营。

即使同为头部阵营，其发展情况也不尽相同。根据雍禾医疗向港交所提供的招股书，2020年雍禾医疗市场份额达到了11%，处于行业第一名；植发医疗服务的收入方面更是达到了14.1亿元，超过了行业第2和第3的收入总和。另外从注册医生数量、机构数量和接受手术患者数量上看也都是行业第一，雍禾医疗可以算得上是名副其实的毛发医疗服务龙头了。

02 雍禾医疗的毛发生意何以成功？

雍禾医疗不仅在2020年的市场份额占据了优势，近些年来公司的快速发展也体现出了较强的竞争力。2018年至2020年，雍禾医疗分别实现营业收入为9.34亿、12.24亿、16.38亿元，年增速均在30%以上，尤其是在2020年疫情期间植发行业企业收入普遍下滑的情况下实现了逆势增长。

雍禾医疗凭借什么成为了毛发医疗服务龙头并且保持了营收方面的持续增长？结合招股书和公开信息，有这几点因素值得注意。

第一点是雍禾医疗打造出了一站式的服务体验，提供从就诊到术后的全方位毛发医疗服务。与医美具有丰富的SKU不同，植发医疗服务产品端和评价体系更为简洁，这种植发手段同质化严重的情况就导致了植发机构大多都是在比拼术后服务的质量。

雍禾医疗通过布局医疗固养服务和植发医疗形成了协同效应，消费者可以在雍禾医疗接受从诊疗到手术再到术后养护整个流程上的服务。由于消费者在接受医疗植发之后无法看到立竿见影的效果，通常需要3个月以上才能看到手术效果，因此医疗植发+术后养固的一站式就诊体验更能得到消费者的信赖和认可。

第二点是雍禾医疗持续进行市场教育，采用全方位营销策略来抢占用户心智。2020年我国脱发人口超2.5亿，但植发手术进行51.6万例，渗透率仅为0.21%。面对低渗透率的状况，雍禾医疗持续进行消费者市场教育，公司专业医务及销售人员会到客户聚集地如大型互联网以及金融公司推介相关服务。

雍禾医疗还投入了大量资金来进行营销宣传。2018-2020年，雍禾医疗销售费用分别为4.64亿、6.50亿、7.80亿，占比分别为49.6%、53.1%、47.6%，几乎是整个营收比例的一半。甚至2018 年-2020 年三年中，雍禾医疗前五大供应商中多名均是广告供应商。公司采用线上+线下全方位的营销策略来抢占用户心智，目前形成了一定的口碑效应。

不过也有业内人士直指雍禾医疗目前的发展规模就是靠钱“烧”出来的，在各家机构植发技术差别不大的情况下，雍禾医疗并无太高的核心竞争力。招股书中的研发费用也侧面证实了这一点，2018年至2020年，研发费用占雍禾医疗营收比例分别为0.8%、0.7%以及0.7%。，相比于整个营收一半的营销费用，研发费用称得上是微不足道。

另外，雍禾医疗近三年毛利率均超过了70%，分别达到了76.7%、74%和75.1%，与之相比，雍禾医疗的净利率分别仅为5.72%、2.91%、9.97%。毛利率和净利率的悬殊对比体现出雍禾医疗近几年似乎陷入了“增收难增利”的难题之中。

烧钱换规模固然不是长久之计，但是目前缺乏核心竞争力的雍禾医疗，除了烧钱又如何能在一众连锁机构中脱颖而出呢？这是意欲上市的雍禾医疗最急需解答的问题。

文章来源：医美产业笔记