快讯
投资者提问：根据2025年业绩预告，安徽格林克医药销售有限公司2025年经销的医美产品玻尿酸市场下行，导致无形资产（特许经销权）减值及商誉减值损失合计约3亿元。请问，格林克对应商誉资产组及玻尿酸特许经销权对应的无形资产是否已全部计提损失？
董秘回答：您好，感谢您对本公司的关注。公司于2024年11月并购绿十字香港控股有限公司，其全资子公司安徽格林克医药销售有限公司2025年经销的医美产品玻尿酸市场下行，导致2025年度无形资产（特许经销权）减值及商誉减值损失合计约 3 亿元。
2月3日，诺和诺德公布2025年度业绩报告。数据显示，公司全年实现营收3090.64亿丹麦克朗（约合489亿美元），同比增长6%；净利润为1024.34亿丹麦克朗（约162亿美元），同比增长1%。
其中，Ozempic（降糖版司美格鲁肽）全年销售额为201.05亿美元，同比增长10%；Rybelsus（降糖口服版司美格鲁肽）全年销售额为34.95亿美元，同比下滑2%；Wegovy（减重版司美格鲁肽）销售额为125.15亿美元，同比增长40%；司美格鲁肽总计全年销售额为361亿美元。
2月3日，江苏吴中发布公告《江苏吴中医药发展股份有限公司出售资产的公告 》，表示因现金流短缺压力，且部分存量债务即将到期。
公司拟将其全资孙公司——吴中美学生物科技（上海）有限公司 100%股权，以总价8000万元人民币转让给上海青愈生物科技有限公司。
近日，爱美客邀请中药资源、生物合成、临床应用及产业研发等多领域权威专家学者，举办多学科专家研讨会。据悉，爱美客依托自主核心专利包裹技术，攻克甘草查尔酮A在实际应用中的关键技术瓶颈，在国内率先实现该成分在发肤健康领域的创新应用。中国香料香精化妆品工业协会颜江瑛理事长表示，此举将为化妆品原料市场注入新动能，推动中国特色植物原料产业化进程。
近日，北京市医疗保障局发布通知：为贯彻国家医保局相关指南，对口腔、麻醉、精神治疗、疝甲乳、超声检查、产科、妇科、血液、放射治疗、美容整形及综合诊查等十一类医疗服务价格项目进行了规范与整合。新政策定于2026年6月27日起正式实施。
规范后，美容整形类项目共计101项，均实行自主定价。政策明确项目价格已包含基本物耗成本，不得另行收费。基本物耗覆盖消毒灭菌、清洁储存、个人防护、垃圾处理等环节所需用品，以及棉球、纱布、手术包、注射器、可复用器具等日常消耗品。此外，其他耗材按实际采购价格执行零差率销售，医疗机构不得加价。
医美行业观察
从双强割据到四强争霸 肉毒素赛道究竟有多香?
导读：在“抗衰除皱”成为主流求美趋势的同时，其背后也正在孕育着一个庞大的消费市场，其中以“除皱”、“瘦脸”功效见长的肉毒素更是一时之间风光无限。与此同时，随着国内第四款肉毒素产品乐提葆的获批上市，资本与企业之间也是动作不断，吸尽了大家的眼球。
文|赵昕
作为医美行业的两大标杆，肉毒素和玻尿酸一直深受大家的关注，相比于玻尿酸赛道高手云集、厮杀正酣的激烈竞争状况；肉毒素赛道显得格外风平浪静，有资质的正规玩家也是屈指可数，市场竞争方面也是错位竞争，各自安好。
据Frost&Sullivan的数据显示，2019年中国正规渠道肉毒素市场规模为36亿，2015-2019年复合增速为31%，处于高速发展阶段。
再从横向比较来看，2019年美国、韩国市场规模分别为223亿和9亿，我国的市场规模虽然介于了两者之间，但若加上人均消费水平的考量，我国市场规模则远远低于以上两个国家；从另一方面来看，肉毒素占非手术类医美项目比重2019年我国仅为33%，在世界各国中也处于低位。
透过上述数据我们也不难看出，随着市场参与者的逐渐丰富以及市场教育的进一步普及，未来我国肉毒素市场占比有望进一步得到提升，市场规模也有望进一步扩容，相较于玻尿酸赛道的红海市场，肉毒素的百亿蓝海市场也吸引了更多人的关注。
同时由于肉毒素本身的特性，其也面临着更严格的行政管制，进入壁垒也更高。基于此，在“高市场增长率+高行业壁垒”的双重刺激下，我国肉毒素赛道也变得愈发热闹了起来。
首先我们必须明确和了解的是，肉毒素是肉毒杆菌产生的一种神经毒素，可以麻痹肌肉神经，达到停止肌肉痉挛的目的。
在医美领域，肉毒素通过麻痹松弛的皮下神经，可以在一段时间内消除皱纹或者避免皱纹的生成，从而达到美容的效果，迎合了当下消费者追求度最高的“瘦脸除皱”的求美需求。
在2020年之前，衡力和保妥适是国内市场上为数不多的两款持证肉毒素产品，两品牌在市场定位分属于中低端和高端产品。在2019年国内正规肉毒素市场中，以销量来看，衡力和保妥适分别占比74%和26%；以金额来看，衡力和保妥适分别占比44%和56%。
而2020年6月和10月，吉适和乐提葆分别获批上市，一举打破了原来双强割据局面，国内持证肉毒素产品从两个扩展至四个。从定价情况来看，吉适和乐提葆填补了原本保妥适和衡力之间的价格空白，也涵盖了更多的价位段。
新获批的这两款肉毒产品除了价格不同之外，其定位、优势也不尽相同。
吉适与其他肉毒素相比，见效时间更快，相较于其他肉毒素一般一周左右见效时间，吉适平均见效时间约为2天的特点就愈发凸显；除了见效时间快以外，另一方面，吉适一次注射可维持的时间也更久，一般维持时间在6个月左右，优于一般肉毒素的4-6个月。
乐提葆的定位则是年轻和轻奢的90、00后人群，与其他肉毒素相比，乐提葆拥有99.5%的900kDa有效蛋白质，远高于行业纯度要求，具备了更好的效果和品质。
肉毒素市场表现出来的高成长性，也吸引了更多投资者的关注与布局。最近引发大家热烈讨论的Hugel最终花落谁家的问题，也成功搅动了肉毒素这平静已久的局面。
8月25日，康桥资本主导的联合财团宣布，完成对韩国最大的医美产品公司Hugel Inc.46.9%的股权收购；紧接着8月27日，四环医药(00460.HK)也发布公告称，其与Hugel就A型肉毒素乐提葆及玻尿酸产品订立的独家分销协议的条款及其项下的权利不会因Hugel股权收购项目的完成而受到影响。
首先先来看其中的熟面孔，成立于2006年的四环医药，其早在2014年就与韩国生物制药公司Hugel签署了独家代理协议，也正式开始布局医美行业，2020年10月，乐提葆肉毒素也成为了国内第四个获批上市的肉毒素产品。
基于这个产品，四环医药通过引入艾尔建销售团队、布局内容营销等方式来助力销售，并计划年内覆盖3000家医美终端，制定了3年市场份额超30%的目标。
显而易见，四环医药对这款肉毒素的上心程度以及对其步入国内市场后的表现，都有着极高的期望。
再回过头来看康桥资本，其成立于2014年，是一家专注于医疗健康领域投资的私募股权基金，投资领域覆盖中国医药和生物科技、医疗器械和医疗服务等大健康领域。
透过收购这个举动，不难看出这家拥有多年研发、生产和销售经验的康桥资本想以此作为契机，切入医美赛道，在医美领域进行更多的开拓。
截至目前，收购动作暂时获得了初步结果，康桥资本也成为了最终的收购方。但根据韩国的相关政策，该笔收购尚需获得韩国贸易、工业和能源部的进一步批准。
医美的热潮之下，广阔的市场前景与行业高利润的诱惑令谁也无法免俗。
四环医药的医美业务在国内蒸蒸日上，作为HugelA型肉毒素在中国的独家代理商，康桥资本在介入Hugel和医美市场的时候，应该也都有所思量。
除此之外，目前国内医美行业中仍充斥着售价低廉的水货，不断抢占正规产品的市场份额，乐提葆究竟能俘获多少用户也仍是未知数，四环医药与康桥资本能否迎来合作也尚未可知。
无论合作与否，两家的动作都将深深牵动着肉毒素赛道乃至医美行业玩家的心。未来的万亿医美行业，肉毒素赛道的旅程也刚刚开篇……
文章来源：医与美产业笔记
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